Фьючерсы на биотопливо и SAF-сертификаты

Фьючерсы на биотопливо и SAF-сертификаты (Sustainable Aviation Fuel) — это биржевые и внебиржевые финансовые инструменты, позволяющие авиакомпаниям, нефтепереработчикам и трейдерам хеджировать разницу в цене между SAF и обычным авиакеросином Jet-A, а также доказывать регуляторное соответствие мандатам устойчивости без физической доставки каждого сертифицированного литра топлива в каждый потребляющий аэропорт. Поскольку SAF стоит в 2.5-4 раза дороже стандартного авиатоплива, ICE сообщила о рекордной активности торгов на экологическом рынке в 2025 году — 20.9 млн экологических фьючерсных и опционных контрактов, торгуемых по всему миру, рост примерно на 4% год к году — существенная доля которых обеспечена деривативами на SAF и возобновляемое топливо, позволяющими участникам рынка фиксировать стоимость топлива на 12-24 месяца вперёд. CME Group продолжила расширять свой набор фьючерсов на возобновляемое топливо в 2026 году, разместив новые контракты, включая фьючерсы Chicago Ethanol (Platts) BALMO и фьючерсы Gulf Coast CBOB Gasoline, наряду с существующими продуктами на возобновляемое дизельное топливо и свопами, привязанными к RIN. Сертификатная сторона рынка работает на реестрах Book-and-Claim: RSB (Roundtable on Sustainable Biomaterials) опубликовала в марте 2026 года исследование по регуляторной дополнительности для бразильского рынка Book & Claim SAF для предотвращения двойного учёта, опираясь на свою процедуру признания Book & Claim 2024 года и руководство Book & Claim Manual v4 от февраля 2025 года. ISCC, работая с производителем топлива OMV и авиапроизводителем Airbus, объявила в феврале 2026 года о сотрудничестве по укреплению достоверных моделей цепочки поставок Book & Claim, расширяя свою систему передачи кредитов (Credit Transfer System), позволяющую отслеживать и передавать верифицированные заявления об устойчивости SAF после потребления топлива. Neste, крупнейший в мире производитель SAF по мощности, распределила примерно 1.5 млн тонн SAF из совокупной возобновляемой мощности около 3.3 млн тонн/год на трёх своих НПЗ в 2025 году, продолжая функционировать как физический торговый якорь, чьи форвардные продажи и внебиржевые хеджи лежат в основе значительной части биржевого рынка деривативов.

Основные направления фьючерсов на биотопливо и SAF-сертификатов:

1. Биржевые фьючерсы и опционы на SAF: стандартизированные контракты на биржах вроде ICE и CME Group, оцениваемые по индексам Argus/Platts, позволяющие авиакомпаниям фиксировать стоимость топлива на 12-24 месяца вперёд.
2. Реестры сертификатов Book-and-Claim: распределённые реестры (RSB, ISCC), позволяющие авиакомпании покупать верифицированный экологический атрибут SAF, впрыснутого в одном аэропорту, без физической доставки этого топлива на собственные рейсы авиакомпании.
3. Сертификация бленда по ASTM D7566: физико-химический стандарт спецификации, которому должен соответствовать SAF при смешивании с обычным Jet-A, лежащий в основе заявления каждого сертификата о подлинности атрибута устойчивого топлива.
4. Отчётность о комплаенсе CORSIA/EU ETS: финальный шаг, конвертирующий погашенный сертификат Book-and-Claim в официальный кредит сокращения выбросов, признаваемый международными углеродными схемами авиации.

Секторальная цепочка создания стоимости#

[Физическое производство SAF и сертификация ASTM D7566] ──> [Валидация устойчивости ISCC/RSB] ──> [Генерация токена Book-and-Claim]
                                                                                                          │
                                                                                             (Биржевой листинг и хеджирование)
                                                                                                          │
     [Комплаенс-кредит CORSIA/EU ETS] <──── [Погашение сертификата] <─── [Спот-торговля / клиринг фьючерсов на ICE/EEX]

Уровни цепочки создания стоимости#

Сквозные технологии сектора:

• Распределённые реестры Book-and-Claim: блокчейн-реестры (построенные на платформах вроде Corda), предотвращающие двойной учёт, когда одна и та же тонна SAF заявляется и американским аэропортом, и европейской авиакомпанией, несущие неизменяемые метаданные о методе производства, сырье и сертифицированном снижении CO2.
• Алгоритмы хеджирования цены SAF: специализированное торговое ПО, рассчитывающее коэффициенты дельта-хеджирования путём сопоставления цен на физический авиакеросин, цен на квоты углерода и спотовых цен сертификатов SAF, автоматически открывающее встречные биржевые позиции для фиксации маржи авиакомпании.
• Сертификация бленда по ASTM D7566: физическая спецификация (плотность, температура замерзания, содержание ароматических углеводородов, термоокислительная стабильность), которой должен соответствовать каждый бленд SAF перед легальным впрыском в коммерческое авиатопливо.

Стек фьючерсов на биотопливо и SAF-сертификатов сочетает химические спецификации топлива с блокчейн-реестрами и автоматизированным ПО хеджирования:

1. Спецификации топлива ASTM D7566:
   • SAF не может использоваться в неразбавленном виде; оно смешивается с обычным авиакеросином Jet-A/Jet-A1 в концентрации до 50% в зависимости от технологии производства, при этом бленд должен соответствовать порогам плотности (775-840 кг/м³), температуры замерзания (не выше -47°C) и содержания ароматических углеводородов (менее 0.5% в чистом SAF) по ASTM D7566.
2. Блокчейн-реестры Book-and-Claim:
   • Платформы распределённого реестра предотвращают повторную заявку одной и той же тонны SAF разными сторонами, неся неизменяемые метаданные о серийном номере партии, методе производства (HEFA, Fischer-Tropsch, Alcohol-to-Jet), типе сырья и сертифицированном коэффициенте снижения CO2.
3. Автоматизированные алгоритмы дельта-хеджирования:
   • Специализированные торговые платформы сопоставляют цены на физический авиакеросин, цены на квоты углерода и спотовые цены сертификатов SAF, автоматически открывая встречные биржевые позиции для фиксации маржи авиакомпании или трейдера.